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包裝行業:抗周期 低估值的隱形冠軍

2017-10-03 19:57:41
我國包裝行業市場容量巨大。包裝品是商品流通中不可或缺的一部分,下游涉及食品飲料、電子、醫藥、日化、煙草、家電、機電等各行各業。09年我國包裝行業市場規模約1,260億美元,占全球22.5%,市場容量巨大。

  包裝行業集中度低,優勢企業持續擴張空間較大。發達國家包裝行業集中度高,大部分子行業前五大企業集中度都在50%以上,我國包裝行業極為分散,集中度提升的趨勢明顯,優勢企業擴張空間廣闊。

  包裝行業抗周期能力強。02-09年包裝行業年均增速21.9%。由于下游大部分面對消費各子行業,因此包裝行業抗周期能力相對較強,08/09年經濟調整期,包裝行業依然實現15%以上的增長。主要上市公司也基本穩健增長。

  關注防守性最強的藥品包裝和煙草包裝子行業龍頭。其防守性主要體現在:

  1)下游醫藥和煙草的消費具有不可替代性,極為穩定。

  2)公司在自身細分行業、區域占據明顯的優勢,表現為較高市場占有率、穩定現金流和可觀的毛利率。

  3)估值具有安全邊際。

  4)具有潛在的超預期增長點。若未來取得實質進展,將帶來業績和估值的雙重提升。

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